Структура американского рынка сырой нефти впервые почти за год сигнализирует об излишнем предложении, что является последним индикатором масштабности резкого спада на ближайшем участке рынка нефтяных фьючерсов.
Фронт-месячный спред, отражающий краткосрочные балансы спроса и предложения, торговался в контанго — это отраслевой термин, обозначающий медвежью структуру рынка — перед истечением срока действия декабрьского контракта в понедельник. Еще один последующий спред также перешел в состояние контанго. Остальные остаются в противоположной бычьей структуре, известной как бэквордация, что указывает на то, что движение может быть краткосрочным.
По словам участников рынка, в значительной степени это движение можно объяснить тем, что фьючерсные трейдеры собрали огромные длинные позиции и направились к оттоку одновременно с резким падением цен на основные товары из-за проблем со спросом. Слабость физического рынка и краткосрочные факторы, такие как отключение трубопровода в Техасе и высокие фрахтовые ставки, также привели к обвалу временных спредов, в то время как фьючерсы West Texas Intermediate упали ниже $80 впервые с сентября.
Пятничное падение также совпало с истечением срока действия опционных контрактов на спред на декабрь-январь. Существует почти 13 миллионов баррелей опционов «пут», которые принесут прибыль, если спред истечет в контанго. Когда опционы проходят через уровни, на которых они выплачиваются, это может стимулировать дополнительные продажи.
«Суть в том, что спрос на нефть в Азии не очень хороший, и хотя в США он может быть приличным, там приходится бороться с перебоями в работе трубопровода, что замедляет экспорт и порождает ослабление, которое может продлиться в течение нескольких недель», — прокомментировал Скотт Шелтон, специалист по энергетике в TP ICAP Group Plc. «Позиционирование рынка было прямо противоположным, что заставило ликвидировать акции и усугубило ситуацию».
Контанго может сделать более выгодным для трейдеров, имеющих доступ к хранилищам, поместить нефть в резервуары и продать ее позже, в зависимости от степени разрыва между ценами. Если нефтяные рынки находятся в состоянии контанго в течение длительного периода времени, это также приводит к так называемой отрицательной доходности по роллу, когда инвесторы теряют деньги при переносе позиции с одного месяца на следующий.
Ослабление цен на американскую светлую нефть в последние дни проявилось на физических рынках. Согласно данным Bloomberg о реальной стоимости, сырая нефть на терминале Magellan Midstream Partners LP в Восточном Хьюстоне торгуется на самом низком уровне с мая. Нефть Permian также находится на почти шестимесячном минимуме, как показывают данные, при этом жизненно важный региональный нефтепровод, которым управляет Shell Plc, работает по льготным тарифам.
