Поскольку крупные банки отказываются от кредитования нефтегазовых буровых компаний, некоторые американские энергетические компании полагаются на новый вид облигаций для получения необходимого им финансирования.
Облигации обеспечены запасами нефти и газа компаний, то есть производители, по сути, закладывают доходы от своих скважин в обмен на авансовые денежные средства. Долг, известный как секьюритизация «доказанных разрабатываемых месторождений», может позволить сланцевым буровым компаниям платить меньше по кредитам в обмен на отказ от части возможной прибыли в случае роста цен на энергоносители.
В этом году компании продали или находятся в процессе продажи секьюритизации PDP на сумму 4 миллиарда долларов. Это больше, чем всего 1,4 млрд долларов за предыдущие три года, согласно данным агентства Fitch Ratings. Первая такая облигация была продана в 2019 году.
В настоящее время энергетические компании в целом сокращают заимствования, поскольку у них много наличности. Новые кредиты нефтегазовым компаниям упали более чем на 30% с 2018 по 2021 год и в этом году снова упадут, согласно данным, собранным Bloomberg. Банки также испытывают давление со стороны регулирующих органов и инвесторов, требующих сократить кредитование отрасли, которая печально известна своими чрезмерными расходами во время бумов, за которыми следуют спады.
Но многие энергетические компании по-прежнему нуждаются в финансировании. В этом месяце компания Jonah Energy из Колорадо продала секьюритизацию PDP на 750 миллионов долларов, обеспеченную правами на доходы от около 2400 нефтяных и газовых скважин — практически всех скважин, которыми она владеет. Буровая компания выплатит доходность около 8% по секьюритизации PDP со средним сроком обращения три года.
Для сравнения, британская компания EnQuest Plc, занимающаяся бурением нефтяных и газовых скважин, в этом месяце продала необеспеченные пятилетние облигации с доходностью 12%.
Продав секьюритизацию PDP, Jonah Bank сумел получить значительную экономию, тем более впечатляющую, что всего несколько лет назад компания не могла расплатиться по своим обязательствам. В 2020 году, на ранней стадии пандемии, компания реструктурировала свой баланс, чтобы сократить долг, привлечь капитал и передать большую часть компании некоторым бывшим держателям векселей.
Секьюритизация дает и другие преимущества, в частности, при падении цен на энергоносители. Распространенная альтернативная форма финансирования, известная как резервные кредиты, также обеспечивается скважинами компании. При таких кредитах каждые шесть месяцев банки оценивают стоимость нефтяных и газовых скважин, обеспечивающих кредит.
Если стоимость активов снижается, компаниям приходится сокращать заемные средства или предоставлять больше залога. И даже в хорошие времена, когда цены растут, буровые компании могут не увидеть роста своей базы заимствований, что означает, что корпорации не имеют права брать больше кредитов. Согласно опросу заемщиков и кредиторов на рынке резервных кредитов, проведенному юридической фирмой Haynes and Boone, высокие цены на нефть и газ в последнее время не приводили к увеличению базы заимствования.
